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10月8日，國(guó)務(wù)院新聞辦公室舉行新聞發(fā)布會(huì)，國(guó)家發(fā)展改革委負(fù)責(zé)人介紹“系統(tǒng)落實(shí)一攬子增量政策扎實(shí)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)向上結(jié)構(gòu)向優(yōu)、發(fā)展態(tài)勢(shì)持續(xù)向好”有關(guān)情況。針對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的新情況新問(wèn)題，黨中央、國(guó)務(wù)院科學(xué)決策、果斷出手，在有效落實(shí)存量政策的同時(shí)，圍繞加大宏觀政策逆周期調(diào)節(jié)、擴(kuò)大國(guó)內(nèi)有效需求、加大助企幫扶力度、推動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)、提振資本市場(chǎng)等五個(gè)方面，加力推出一攬子增量政策，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好。

當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)如何？未來(lái)投資模式將出現(xiàn)怎樣的變革？2024年10月17日，經(jīng)濟(jì)學(xué)家、全國(guó)社保基金會(huì)原副理事長(zhǎng)王忠民蒞臨“人民學(xué)習(xí)”演播室，為廣大黨員干部、企業(yè)家?guī)?lái)了《當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)與投資模式變革》精彩課程。

圍繞宏觀經(jīng)濟(jì)最新形勢(shì)和市場(chǎng)變動(dòng)情況，王忠民為參與學(xué)習(xí)的廣大學(xué)員帶來(lái)了系統(tǒng)的解讀與思考。

一、當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀與存在問(wèn)題

9月下旬以來(lái)，針對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中需求不足較為突出的矛盾，我國(guó)推出一攬子既利當(dāng)前、又利長(zhǎng)遠(yuǎn)的增量政策，這些增量政策因其具有系統(tǒng)性、問(wèn)題導(dǎo)向性、市場(chǎng)針對(duì)性和工具創(chuàng)新性等多種特征，有效扭轉(zhuǎn)了市場(chǎng)預(yù)期，提振了對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期穩(wěn)定向好的信心。

王忠民表示，歷次的三中全會(huì)都以經(jīng)濟(jì)改革發(fā)展為主體的目標(biāo)，目前我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)也面臨著需要著力解決的問(wèn)題。

第一，人口紅利已轉(zhuǎn)變?yōu)槔淆g化和少子化，養(yǎng)老資金面臨壓力，現(xiàn)收現(xiàn)付制度下繳費(fèi)人減少、領(lǐng)費(fèi)人增多，家庭和企業(yè)都受到影響。

第二，過(guò)去房地產(chǎn)是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要?jiǎng)恿Γm配工業(yè)化和城市化發(fā)展，但近年來(lái)價(jià)格下跌，土地財(cái)政受影響，居民和企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表相關(guān)部分出現(xiàn)問(wèn)題。

第三，短期信貸利率下降，需求未被激活，貨幣市場(chǎng)基金回報(bào)降低，長(zhǎng)期信貸杠桿利率下降，規(guī)模和利用效率不足，證券市場(chǎng)表現(xiàn)不佳，資產(chǎn)價(jià)格下跌，獨(dú)角獸和小巨人企業(yè)可投入資產(chǎn)規(guī)模和類別減少。

二、政策調(diào)整帶來(lái)的影響

2023年12月，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出“強(qiáng)化宏觀政策逆周期和跨周期調(diào)節(jié)，繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策”。房地產(chǎn)政策方面，降低存量房貸利率，支持房地產(chǎn)發(fā)展，改變房地產(chǎn)在資產(chǎn)負(fù)債表中的狀況。央行降準(zhǔn)降息，提供資產(chǎn)置換便利，鼓勵(lì)企業(yè)股東回購(gòu)股票，改變金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表情況。財(cái)政方面發(fā)行超長(zhǎng)期國(guó)債，置換地方產(chǎn)業(yè)平臺(tái)資金，從供給端向需求端轉(zhuǎn)換，如補(bǔ)貼企業(yè)五險(xiǎn)一金、刺激居民消費(fèi)等，同時(shí)政策向民營(yíng)企業(yè)傾斜。

王忠民認(rèn)為，有了制度政策保障，就可以實(shí)現(xiàn)從企業(yè)向善到社會(huì)向善的轉(zhuǎn)變。企業(yè)可以從不斷試錯(cuò)中獲得最終成功。企業(yè)不斷發(fā)展的重要手段就是創(chuàng)新。創(chuàng)新既體現(xiàn)在技術(shù)上，也體現(xiàn)在商業(yè)模式上，最終通過(guò)改變企業(yè)資產(chǎn)形態(tài)，來(lái)改變宏觀經(jīng)濟(jì)周期。他指出，經(jīng)濟(jì)學(xué)所有的周期跟資產(chǎn)結(jié)構(gòu)有著密切關(guān)系。一方面，資產(chǎn)管理要努力探索新時(shí)代資產(chǎn)配置的新思路新方法，把握貨幣政策轉(zhuǎn)向過(guò)程中可能帶來(lái)的趨勢(shì)性機(jī)遇。另一方面，要積極拓展資產(chǎn)圖譜，在新時(shí)代中找到新資產(chǎn)，比如綠色資產(chǎn)、數(shù)字金融、養(yǎng)老金融等。

三、投資模式變革

1.存量資產(chǎn)投資

王忠民強(qiáng)調(diào)，在高風(fēng)險(xiǎn)時(shí)代進(jìn)行資產(chǎn)配置，除了要形成一整套風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制之外，還必須擁抱主動(dòng)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的投資邏輯。風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)成為當(dāng)今不得不做的投資。除此之外，新時(shí)代戰(zhàn)略資產(chǎn)還有著權(quán)益資產(chǎn)、輕資產(chǎn)、重資本等重要屬性。

2.新興產(chǎn)業(yè)投資

數(shù)字化時(shí)代的到來(lái)不僅可以帶來(lái)新資產(chǎn)，還可以引發(fā)資本結(jié)構(gòu)的大變革。王忠民表示，資本向新、產(chǎn)業(yè)向質(zhì)是資本推動(dòng)產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的窄門，在新的周期轉(zhuǎn)換中，我們需要放棄以往的路徑依賴，積極擁抱變化，尋找新的突破口。